万达电影解释近 50 亿商誉减值,时光网成拖累?

创投圈
2020
02/01
20:32
冒诗阳
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1 月 30 日晚,万达电影发布公告回复深交所问询,解释了巨额商誉减值的缘由。

根据公告,万达电影商誉减值的业务主体包括三部分,影院、广告以及时光网。其中,并购的 14 家影院、2 家广告公司 彩聊计划软件官网2019 年亏损,收购三年的时光网预计维持盈亏平衡或略有亏损,因此对三块业务计提商誉减值准备 45-5彩聊计划软件官网5 亿元。

巨额的商誉减值,是引发彩聊计划软件官网万达电影 2019 业绩预亏的直接原因。1 月 20 日下午,万达电影发布 2019 年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为负 33-45 亿元。若刨去商誉减值的影响,万达电影当期净利润预计在 10-12 亿元之间,与前一年彩聊计划软件官网基本持平。

一次性计提巨额商誉,引来深交所的关注。1 月 20 日万,万达电影彩聊计划软件官网收到深交所问询函,要求披露计提商誉减值准备涉及的股权情况。

实际上,万达电影的商誉减值有章可循。截至春节前收盘,万达电影市值跌至 359.4 亿元,根据此前财报,2019Q3 万达电影商誉为 134 亿元,如不减值,商誉与市值的比例将过高。

但究其原因,商誉减值因溢价收购导致。根据公告,万达电影此次计提商誉的业务主体多数在 2014 至 2017 年间收购而来,这正是影视行业泡沫最严重的几年。如今影视寒冬下,影院和相关广告行业纷纷不景气,这些被认为是减值的原因。

如果说资产本身的贬损更多因大环境而起,此次商誉减值涉及的三项业务,则分别指向万达集团影视生态的战略核心。影院、广告、延伸品及线上,都是万达集团构建影视产业闭环的关键环节,也是支撑此前数年间海彩聊计划软件官网内外多项并购的战略层面考量。

即便 2019 年的预亏由商誉减值引发,但 2020 年万达电影将面临更严峻的经营环境。业务层面,广告、影院等行业寒冬持续,如今持续的新冠肺炎疫情和放空彩聊计划软件官网的春节档,更是加重了困难;战略层面,万达集团打造影视生态的构想落地艰难,2019 年 5 月,多项重资产板块随着万达影视一起被重组纳入万达电影后,负重后的万达电影不再 " 小而美 "。

此外,囿于万达商管正在进行中的 IPO 计划,其能给予万达品牌影院的租金及财务帮扶预计将变得有限,租金是影院成本的核心之一,这会减弱万达电影经营的财务灵活度。

综合大环境和万达集团内部情况,负重前行的万达电影 2020 扭亏艰难。

影院、时光网是商誉减值 " 大户 "

本次大额商誉减值中,影院是占比最大的部分。根据万达电影 1 月 30 日发布的公告,涉及商誉减值的 14 家影院在 2014 年底到 2018 年上半年间并购而来,彼时收购金额约为 35.9 亿元,本次计提商誉减值金额在 21-25 亿元。

2019 年度,收购而来的 14 家影院合计营业收入不到 9.1 亿元,同比下滑幅度超过 10%,息税前亏损预计达 8272 万元,全年业绩不达预期。

对于 14 家影院的商誉减值,万达电影认为重要原因来自于行业,电影行业在 2019 年出现明显拐点。艺恩数据统计显示,2019 年全年票房 640.37 亿元,同比增长 5.5%,低于 2018 年的 9.06%。此外,2019 观影人次 17.16 亿,较 2018 年净减少 240 万人。

除影院外,时光网则是商誉减值的另一大主体。该板块包括五家公司,在 2016 至 2019 年底陆续纳入万达电影,期间收购金额约为 23.4 亿元,本次计提商誉减值 14-18 亿元。然而,时光网原有部分业务颓势明显,逐步被舍弃,导致盈利能力下降,是本次商誉减值的原因。

经营层面,2019 年时光网营业收入约为 3.57 亿元,同比下滑 彩聊计划软件官网16%,息税前利润 901 万元,同比下滑超八成。业务层面,时光网在线票务业务市场占有率仅为 0.5%,已在猫眼和淘票票的竞争中失败,此外时光网影视和广告业务下滑,盈利能力下降。

此外,万达电影在 2015 和 2016 年斥资 14.4 亿元收购的两家广告公司在 2019 年首次出现亏损,营业收入同比下滑 18%,不到 11 亿元;息税前利润为负 1.49 亿元,而 2018 年利润为 2.29 亿元。为此,两家广告公司商誉减值 10-12 亿元。

事实上,万达电影在此时一次性计提商誉减值,资产减值新规前一次性计提商誉减值,可减少对此后若干年业绩的拖累。2019 年三季报显示,彼彩聊计划软件官网时万达电影商誉为 134 亿元,而总营收为 116 亿元。此外,截至春节前收盘,万达电影市值 359.4 亿元,如彩聊计划软件官网仍维持超百亿元的商誉,显然占比过高。

但财务考量虽然如此,这一系列信号,仍然显示出万达电影在业务及战略层面的困境。此外,影视寒冬持续,春节档放空,更加剧了万达电影的艰难。

万达电影负重扭亏

此前数年间,万达集团为打造影视行业闭环在行业上下游大举并购,将美国第二大影院公司 AMC、澳大利亚第二大院线 Hoyts 以及美国好莱坞娱乐营销公司 Propaganda GEM Ltd 等收入囊中。

此外,巨资收购而来时光网,自身业务涉及影评、影讯和线上售票等。纳入万达后,按照集团为其量身定做的未来构想,万达希望通过时光网撬动与好莱坞的版权合作拓展电影衍生品市场,从衍生品设计、生产到销售,搭建完整的电影衍生品生态。

而这一系列从上游影视制片<彩聊计划软件官网a href="http://www.ikanchai.com/start/" target="_blank">投资,到中下游国内院线、国外影院的布局,再到下游衍生品业务之间的彩聊计划软件官网联动,被万达视作打通影视生态的战略。

如今,被给予厚望的时光网不仅新业务开拓失利,固有业务同样跌至冰点。而包括时光网在内各个环节的不达预期,共同导致了集团层面彩聊计划软件官网影视战略落地艰难彩聊计划软件官网。但最终,这一系列彼此之间未培养出足够默契的业务主体,被统一 " 划归 " 万达电影旗下。

2019 年 5 月,万达电影完成对万达影视的重组,包括 AMC、Hoyts 等海外板块,以及时光网的部分主体均纳入万达电影。

以影院为核心的电影放映业务,是万达电影营收的主要来源,然而,行业逆周期下,万达电影的放映业务收入增长乏力,此背景中,万达电影如何经营更多的业务,将是更大的难题。

此外,未来一年中,来自于集团其他版块的支持还可能减少。影院经营中,租金占据影院经营成本的重要部分,万达品牌影院大多依托于万达广场,这一直被视作影院业务彩聊计划软件官网的核心优势之一。然而,在万达商管冲刺 A 股 IPO 的当下,能给予影院的财务支持预计将减少。

除了内部外,万达电影面临的外部环境同样不同乐观。2020 年电影行业开局不利,1 月 23 日 7 部春季档影片紧急宣布撤档,其中万达电影主控出品的《唐人街探案 3彩聊计划软件官网》预售最高,创下了华语电影预售票房最快破亿的纪录,外界预测最终票房本可在 40 亿元以上。

根据官方统计,截至 31 日 19 时,新冠肺炎确诊病例已增至 9745 例。2020 春节档没落后,不断严峻新冠肺炎疫情下,《唐探 3》何时上映很难预判。

但可以确定的是,随着疫情对线下娱乐尤其是群体室内娱乐的冲击,短时间内影院业务很难回暖。《唐探 3》在其他档期上映,票房将重估。

没人能否认,万达电影仍是影视行业中最活跃、最高效的参与者之一,但大环境和集团内部的重担,将加大万达电影业绩回暖的难度。

来源:壹娱观察 冒诗阳

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